重估中科股⑨丨AI图文狂飙：美图商业化获新生

21世纪经济报道记者陶力 实习生胡梓杨 上海报道

2025年已经过去四分之一，而DeepSeek大模型在年初的横空出世，仍在让市场热情持续高涨。

当前，AI技术已在内容创作、金融、医疗等核心领域展现价值。随着AI应用端爆发预期升温，美图、金山云、汇量科技等港股市场一批深耕垂直赛道的AI企业股价也持续攀升。

其中，金山云受益于DeepSeek-R1开源模型的成功推出，以及与小米集团的合作关系，股价直接翻倍。美图股价从2024年12月31日的2.86港元一路波动上涨，截至3月31日，其收盘价在5.55港元，市值突破253亿港元。而在2022年，其股价最低跌至0.485港元，眼下上涨已经超过13倍。

AI的商业变现能力，让资本市场看到了信心。大批的AI应用创业者涌现，也带来了竞争。MarketsandMarkets报告显示，垂类AI应用的市场规模将从2024年的51亿美元大幅增长至2030年约471亿美元，2032年还可能超过1000亿美元。

“美图在2018年、2019年遭遇了非常大的挑战。不仅股价下跌团队也不稳定，面对现在的机遇我百感交集，又充满了感恩。”日前，美图公司董事长吴欣鸿在接受21世纪经济报道记者采访时提到AI爆发时代来临，他找到了“重生”的感觉，AI带来的产品创新速度之快，超出了预判。

“生成式AI极大降低了应用开发者的准入门槛。我们看到影像级应用赛道，涌现非常多小微型的创业团队，确实这个赛道非常活跃。对我们来说是好事，也有挑战。”他认为，现在一切都是早期的阶段，最重要的是如何抓住机会，在全球化的竞争中取得优势。

AI让美图重新找回了生机。但是，真正的收入爆发增长还要看海外市场。美图首席财务官颜劲良预计，整个生产力场景最大的红利来自海外的生产力工具。这个市场美图从去年年底开始布局，从应用落地到收入爆发式增长，可能要等到2026年下半年。

付费订阅的逻辑

一个新兴行业的崛起，会经历概念期、成长期和成熟期。当赛道处于成长期，产品同质化的问题往往十分普遍，缺乏盈利能力的AI企业必然会面临困境。

2024年是美图公司实现净利润持续增长的第六年。财报数据显示，美图2024年总收入33.4亿元，同比增长23.9%，归母净利润5.9亿元，同比增长59.2%。

成绩的逆转并不容易。这家靠一款图片美化工具起家的公司，曾不断拓展业务边界：手机、电商、短视频等等。但眼下已经砍掉了手机、电商等边缘业务线，专注于影像与设计产品。

自2016年上市以来，美图几乎连年亏损，直到2020年首次实现全年盈利。更大的转机出现在2022年，美图抓住生成式AI的机遇，重获新生。正如吴欣鸿对自身公司的定位，“一家典型的AI应用公司。”

回到实际中，AI技术到底如何提升用户体验，从而驱动用户付费？

美图公司首席产品官陈剑毅在接受21世纪经济报道记者采访时表示，与传统CV（Computer Vision，计算机视觉）算法相比，AI对以往功能的效果提升巨大。以AI换装为例，五年前的方法是使用传统CV算法分析人体姿态和衣服素材特征，使用图像形变技术把衣服素材贴到人体上，之后结合一个质感增强模块进一步提升整体效果。

但即便如此，换上的“装”依然有很强的纸片感。但AI可以结合用户的实际身材重新生成衣服，再通过定向训练，效果相当逼真。

而在过去多年培养的付费习惯下，为AI附加功能付费的接受度也在提升。财报数据透露，美图在2024年的月活达到2.66亿，订阅渗透率约4.7%。一定程度上，还能保持持续性。

“无论是国内还是海外，都有较大的提升空间。但我们不会急于拉升订阅渗透率，因为这意味着要建一个较高的付费墙。”吴欣鸿坦言，一些与美图类似的产品在美国渗透率可以做到50%，美图的第一个里程碑是10%。

总体而言，海外某些国家用户付费意愿更高，中国用户也越来越接受付费订阅的模式。从用户角度来看，AI能实现的不止于“好玩”，更在于“好用”。

美图瞄准的是大量对影像设计有需求的用户：电商卖家和内容创作者（如KOL）。其核心能力在于降低操作门槛，让海报制作、物料处理、口播视频等内容的创作更加简便，提高“打工人”工作效率。陈剑毅表示，目前全球主打“生产力工具”的公司，收入规模是“生活场景应用”的20倍左右。“主打口播视频功能的开拍，围绕提词器、AI脚本、一键成片等功能进行深度挖掘，仅上线一年多，订阅渗透率就突破12%。超预期的用户反馈，证明我们选对了方向。”

尽管当前AI领域拥有良性生态，大多数模型都提供开源或者可用API，但在模型与应用之间依然存在巨大鸿沟。谁的工程能力在功能迭代上跑得更快，谁能把应用效果做到最好，谁就能在AI应用的热闹场上更胜一筹。

当然，不是每一次功能研发用户都会买单。陈剑毅分享了“AI潮鞋”这项应用在开发中面临的挑战，AI目前很难理解在不同场景下需要用怎样的材质和工艺，这导致生成的概念图大部分不可落地生产。

找准方向，AI应用眼下还需要不断“试错”，直到真正解决痛点。

AI成本的平衡

就产品营销策略而言，所有“需求”都是被创造出来的。用户是否愿意付费的关键，在于产品是否给人们创造了价值。对于AI公司来说，研发成本的平衡也在探索中。

一般来说，AI大模型对企业研发成本投入的影响较为复杂，有提升的方面，也有降低成本的可能。在算力部署、数据收集处理、人才成本等方面成本可能提升，但是在大模型也可以提供通用的知识和能力，企业可以在其基础上进行微调或二次开发，快速实现一些AI应用，减少了从头开始研发的时间和成本。

这一变化，极大减少了实验试错成本并降低数据需求门槛。一些大模型具有少样本学习或零样本学习的能力，使企业能够在数据极少的情况下部署AI功能，降低了收集和处理大量数据的成本。

目前，在模型训练上，美图采用“模型容器”策略，即在自研模型基础上，部署调用外部的优质模型能力。对于同一功能，美图会横向对比不同模型训练后的最终效果，选出最好的供用户使用。财报显示，美图2024年研发投入为9.1亿元，较去年同期增加43.3%，用于视觉大模型训练费用为1.4亿元。

颜劲良表示，在完成基础模型训练之后，预计今年大模型训练成本会有所下降，让产品价格更容易被用户接受。“我们产品的快速迭代、冷启动、放量等一系列打法，其实都是基于我们非常大的用户底盘。美图秀秀是以图片为主的入口，而Wink以视频为主，美图设计室是以在线设计为主。图片、视频、在线设计是更为独立的赛道，有很多赛道是无法完全整合的，他们各自独立。”

在尝试过多种B端场景后，美图目前锚定“电商”行业深度挖掘。“很多行业我们不具备服务的能力，得到验证的产品都是在电商领域，如电商物料设计、口播带货视频，特别是电商模特图的AI批量修图，这是一个足够大的行业，能够把核心能力串联起来。”颜劲良认为，规模化是降低研发成本的重要因素。

未来，美图的训练成本会继续投入，但是不会有大幅度增长，只会从基础模型投入转向垂直场景的投入和核心能力的构建。

吴欣鸿也进一步解释，无论是训练还是推理成本，成本总体在下降。这个对于美图现有产品的AI渗透率会有很大提升，开源模型的生态为AI应用公司提供了很好的帮助，但自研大模型并不会完全放弃，因为这里面沉淀了很多能力，未来会进一步整合，并做出更好的模型加速框架，提高推理的效率和降低成本。

去海外找市场

要扩大基本盘，脱离红海的竞争，必须去海外找市场。这已经成为科技公司的共识。

作为应用工具，美颜滤镜常常自带争议。2009年，美图秀秀开发人像美容功能，引爆用户量级破千万。随之而来的，是人们对“P图太过”行为的讨论。

事实上，镜头作为捕捉图像的工具，其物理特性本身就可能导致图像失真。因此，修图在某种程度上不是“欺骗”，而是还原摄影对象本身的美。

这类“还原美”的需求，被美图团队在海外发现。财报显示，截至2024年底，美图中国内地以外市场月活同比增长21.7%，突破9000万，占总月活35.6%。美图针对不同国家的多元化需求，致力于让每一个产品融入当地，看起来更加“地道”。

谈及对不同海外市场的开拓，陈剑毅坦言，本地化运营步骤是相通的，但具体到细节就各有不同。比如对审美的理解，亚洲用户更偏向修饰，欧美用户则偏向还原，“后者修图的目的更多是还原原本的形象，像脸上有个痘痘是不会去修的。”

因此，出海的第一步是本土化。为了使团队更加深度了解海外市场，美图会把老将们阶段性派驻到海外办公室。吴欣鸿表示，这是一个漫长的过程，但必须要下功夫。为了合理控制人力成本，美图会有意寻找海外成本洼地。在用户策略上，由于海外获客成本较高、难度较大，美图采取部分功能限免策略，即在一定期限内免费试用。“目前我们几款海外产品，就生产力工具而言，还处在比较早期的状态。比如美图设计室的海外版或者开拍的海外版，我们内部对这些产品远远还没有到满意的状态。未来会多会寻求用户的快速增长和团队进一步的本地化。”

比起做大而全的产品，他更倾向于从小切口进场。“我们相信未来无论是用户收入还是利润，还是来自海外的增长会越来越快，甚至有一天海外占比会超过50%。事实上，今年初，美颜相机AI换装带来的增长，就让美颜相机的海外月活超过中国的月活，这对我们来说也是一个里程碑式的标志。”

看到很多新锐公司借助AI在赛道上狂奔时，美图也因AI激发了二次创业激情。吴欣鸿很享受眼下的状态，毕竟AI商业化也许才刚刚开始，从中找到机遇，已足够幸运。

更多内容请下载21财经APP