中国版“平准基金”，释放“稳股市”强烈信号！
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发布时间：2025-04-08 16:40:00
4月8日A股市场开盘前，中国人民银行、国家金融监管总局、中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）重磅发声。中央汇金首次提出其类“平准基金”定位，并表态将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构。中国人民银行表态，坚定支持中央汇金加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持。国家金融监管总局亦发文，上调保险资金权益类资产配置比例上限。此次政策组合拳的出台，正值美国大幅加税引发全球市场动荡之际。在大成基金首席经济学家姚余栋看来，中国通过类“平准基金”机制，不仅为国内市场筑起“防波堤”，更向全球传递“以开放对冲保护主义”的战略定力。数据显示，2024年9月央行创设两项资本市场工具后，A股外资净流入环比增长120%，政策外溢效应显著。“这标志着中国资本市场正式构建起以中央汇金为核心、央行流动性支持为后盾的‘平准基金’机制，形成‘政策工具—资金渠道—市场操作’的闭环。”姚余栋认为，中央汇金的类平准基金功能、央行再贷款工具、保险资金扩容形成“三级缓冲”，系统性风险防控能力显著提升。通过制度创新释放“耐心资本”活力，以市场化手段平抑波动，既为经济转型赢得时间窗口，也为全球金融治理贡献中国智慧。未来，随着配套政策落地，这一机制将更趋完善，成为资本市场高质量发展的核心支柱。中央汇金作为国有金融资本受托管理机构，历史上多次在市场关键节点发挥“稳定器”作用。2008年全球金融危机期间，中央汇金增持四大行股份；2023年10月11日，中央汇金表示，近日已在二级市场增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的A股股份，并将在未来六个月继续增持；同年10月23日，中央汇金买入ETF，并将在未来继续增持；2024年2月6日，中央汇金表态充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。上述表态后，资本市场预期均得到有效稳定，使得市场摆脱了悲观预期和资金供需的负循环。对于此次中央汇金再度坚定表态，并首提发挥类“平准基金”作用。在中国银河证券首席经济学家章俊看来，中央汇金公司具备参与维护资本市场稳定、充足、多元的资金来源，将承担中国版“平准基金”的基本职责。一方面，作为中国的国有金融资本受托管理机构，自身经营稳健，拥有健康的资产负债表，拥有较大的可动用的自有资金。另一方面其具备通畅的融资渠道，人民银行也可以通过再贷款的方式为其提供流动性支持。优化保险资金资产配置可以更好发挥长期资金和“耐心资本”优势，推动A股市场行稳致远。三箭齐发，形成强大的政策合力。“在特朗普政府酝酿对华‘对等关税’升级、地缘政治博弈加剧的背景下，中央汇金与央行的联动政策具有鲜明的战略对冲意味。”长城证券首席经济学家汪毅告诉《金融时报》记者，当前国际局势呈现两大特征：其一，美国大选政治周期下对华经贸施压进入新阶段，特朗普提出的对华关税若落地，可能打破现有全球供应链修复节奏；其二，美欧货币政策转向预期反复，全球资本避险情绪升温，新兴市场风险资产承压。在此环境下，中国资本市场面临“外压内托”的复杂博弈，政策层通过“国家队”+“央行信用”的组合拳，实质是构建内外风险隔离机制，防止外部冲击引发资本市场负反馈螺旋。从政策工具箱的运用看，汪毅进一步提出，此次组合拳包含三层缓冲设计：第一层是中央汇金对ETF的持续增持，通过直接吸收市场抛压形成价格稳定锚；第二层是央行再贷款工具创新性介入，将国家信用注入市场流动性预期管理，缓解外资撤离担忧；第三层是政策宣示与新质生产力培育的长期叙事结合，在应对关税战可能引发的制造业波动时，引导资本向数字经济、高端制造等战略领域聚集。这种“短期托底+中期转型”的政策架构，既是对1997年亚洲金融危机期间香港金管局干预市场的经验升级，也是对日本央行ETF购买计划的机制改良，更适应中国资本市场散户占比高、政策传导链条长的现实。本次美国“对等关税”的幅度和范围大超预期，引发了全球股市的大幅调整。针对这一冲击，中国及时出招、快速反应，以“真金白银”稳股市、稳信心。除前述盘前联合发声外，中国诚通、中国国新、中国电科等“国家队”陆续宣布增持A股，宁德时代、贵州茅台、“招商系”等诸多上市公司发布计划回购和增持。国盛证券首席经济学家熊园在接受《金融时报》记者采访时表示，毫无疑问，上述举措既是“基于对我国经济长期向好的坚定信心”，也是对当前A股配置价值的充分认可，后续更多稳股市、稳信心值得期待，更多新的增量政策有望加速出台，尤其是更大力度的中央加杠杆、扩内需、稳外贸。“关税摩擦不会改变中国资产相对优势的趋势。复盘2018年至今贸易摩擦期间市场表现，观察来看贸易摩擦发酵对A股的影响持续的时间越来越短，股市正在用更快的速度定价贸易摩擦的冲击。”德邦证券研究所所长、首席经济学家程强对《金融时报》记者表示，坚定看好中国市场投资机会。中国拥有全球人数最多的中等收入群体和全球最强大的产业体系，在面临外部不确定性时，能够体现出足够的韧性和优势。章俊认为，随着以“新质生产力”为代表的新增长动能加速崛起，A股上市公司质量亦在稳步提升。A股市场估值总体处于相对历史低位，其核心资产的配置吸引力持续提升。中央汇金加大力度增持A股市场，以及央行、金融监管总局重磅发声，突出多部门协同形成合力，体现了坚决维护资本市场平稳运行的决心和信心。投资机构坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，短期波动不改中国经济和A股市场长期向好的趋势。
